“点价套保”避险模式 新常态下企业发力点|5188开元棋官方网站

从超高速快速增长到次高速快速增长，从增量投放到存量调整，从速度下台阶到质量上台阶，从数量扩展到质量提高，仅有要素生产率的提升，新的常态毫无疑问沦为了当前市场的关键词。作为市场脆弱的一环，企业在了解和感觉产业新的常态变化的同时也在对症下药大力思索新的决心。　　消费在经历了十几年的高速快速增长之后，从去年开始，整个饮料行业的消费转入一个比较较慢的快速增长时期，而且消费者对饮料的拒绝更加低，行业竞争十分白热化。

在第五届期货市场服务实体经济30人论坛上，中粮可口可乐饮料有限公司副总经理胡建智的一席话引发了市场人士的回响，不仅是与饮料行业密切涉及的白糖市场，整个大宗商品市场都深感了解新的常态、适应环境新的常态、引导新的常态已是大势所趋，企业唯有找准自身的发力点，才需要在市场中寻找自己的一席之地。　　市场表达意见，点价模式应运而生　　到底新的常态下企业的发力点在哪里呢？　　用非常简单的一口价模式，更加无法适应环境企业的发展了。

胡建智的这句话道出了他当前的疑惑。　　期货日报记者了解到，事实也显然如此。新的常态下，国内经济增长速度由高速快速增长改向次高速快速增长，产业结构升级的战略调整将使大宗商品价格瓦解长年下跌或长年暴跌的格局，行情更为变幻莫测。

而金融衍生品市场的引进，使得原先的现货市场一口价等定价模式渐渐解散市场，对大宗商品定价明确提出了更高的拒绝。随着产业发展及市场结构的转变，产业界敦促能有一种更为灵活性的、有效地的、市场化的定价模式。

　　期货工具是企业的挂钩利器已沦为业界的共识。特别是在是在现货价格大幅度波动、生产能力不足、市场主客观因素变化较小的背景下，多数企业早已意识到可以利用期货来辅助企业的经营。近几年，不论是订单+期货模式还是套期保值都已沦为多数产业期现市场的主流模式。

而随着现货企业越发了解地参予到期货市场，有不少企业找到，现货定价模式融合期货展开套保需要起着更佳的起到，由此点价模式应运而生，即以期货价格作为基准展开升贴水的点价。　　逸丰石化作为全球仅次于的PTA生产企业，每天生产PTA生产能力近3万吨，若一天PTA价格暴跌100元/吨，企业导致的损失就在300万元。

特别是在是在2014年下半年，PTA价格单边暴跌的过程中，企业经营堪称步履维艰，为了转变窘境，企业开始进行点价套保操作者。　　期现货价格同步是期货套期保值操作者的核心和前提。

根据我们对PTA期货自2006年上市至今的期现货价格统计资料，两者的相关性高达0.98，这意味著98%以上的期现货当日价格波动方向完全一致，而这也为点价模式操作者奠定了扎实的基础。逸丰石化市场部经理季丰讲解，点价模式操作者第一步就是上下游企业在期货市场展开购入或者售出操作者，即购入或售出套期保值，而之后签订合同时的价格标准也是期货价格，使其套保效果更佳，大幅度减少基差风险，签订合同之后，再行将期货市场上的头寸展开平仓。　　套保外延，点价方式多样化　　实质上，点价模式是企业积极开展期货套期保值的外延。

通过点价，PTA生产企业和聚酯工厂可以基于市场化程度最低的期货价格来确认最后的贸易结算价。对生产企业来讲，点价模式可以相同其销售价格，瞄准利润。另外，即使生产企业将定价权让出了市场，却仍能基于现货市场和自身情况，通过确认升贴水来确保自身的利益。　　与季丰具有某种程度感觉的胡建智也指出，点价模式只不过是套期保值的一个升级过程。

点价模式和套期保值的目的一样，都是瞄准成本、瞄准利润、瞄准风险。胡建智回应，除了将手中持有人的头寸在到期日展开现货结算这种传统的点价方式外，利用白糖期货点价还包括换回单对冲（EFP）、买方点价（BEO）、卖方点价（SEO）最常用的三种点价方式。

　　胡建智更进一步说明道，所谓的换回单对冲就是买卖双方签定并未定价的实货合约，只对升贴水展开誓约，买方在自己的期货账户上购入期货，卖方在自己的期货账户上售出期货，各自做到保值。在交货前，买卖双方以誓约的价格在期货市场上换单对冲头寸，对冲头寸的期货价格作为实货合约的低价，以此类推适当的升贴水后，即为合约单价。

　　不管用哪一种点价模式，买方一定要卖期货，卖方一定要买期货，这是套期保值的原理，其中品种、规模、方向、时间四大基本要素无法挽回。胡建智称之为。

　　在多数企业显然，利用期货市场的基差点价模式，将使大宗商品的定价体系更加规范化和专业化，并且由于期货市场价格的权威性，大宗商品定价具备广泛性、公开性和透明性。与此同时，融合期货市场的基差点价模式可以有效地回避价格波动风险，提早瞄准企业预期收益。　　尽管点价模式渐渐沦为当前企业运用期货的一种热门模式，但其风险也不容忽视。

在点价模式的运用过程中，季丰指出，其最关键的核心就是升贴水，而升贴水的幅度其实质是期现货价格的基差。季丰告诉他期货日报记者：升贴水幅度不会根据市场供需格局的变化而变化，而上下游企业在展开期货市场操作者和最后合约签定仍有一定的时间差，在此期间，现货市场的变化将对价差产生影响。两者的不实时可能会减少交易成本，而这也是点价模式中难以避免的风险。

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